海通国际发布盘问叙述称，守护福莱特玻璃(06865)“优于大市”评级，推敲光伏玻璃库存水位仍较高，全体需求开释不足预期，光伏玻璃价钱仍有一定着落空间，瞻望公司2024-2026年归母净利润永别为39.36(-5.6%)/49.34(-4.8%)/57.62(-4.8%)亿元，将目标价从27.25港元下调12.3%至23.91港元。
海通国际主要不雅点如下：
公司发布2024年一季度事迹松岛枫种子。
24Q1，公司完了贸易收入57.3亿元，同比增长6.7%，环比增长1.5%;完了归母净利润7.6亿元，同比增长48.6%，环比减少3.9%;完了基本每股收益0.32元。24Q1，公司毛利率为21.5%，同比+3pct，环比-2pct，主要系纯碱及自然气价钱着落鼓吹公司老本有所下降。24Q1，公司净利率为13.2%，同比+3.7pct，环比-0.97pct;联想算作现款流为6.01亿元，同比转正。
紫色面具光伏玻璃价钱下滑，全体库存保捏增长。
价钱端，字据SMM数据，限制6月19日当周，丝袜吧2.0mm单层镀膜价钱为15.5-17.0元/浩繁米，2.0mm双层镀膜价钱为17.0-18.0元/浩繁米，头部企业跌幅约0.5元/浩繁米。需求端，字据SMM数据，6蟾光伏组件排产瞻望将环比下降11.9%至46.5GW。供应端，6月国内新增一座窑炉焚烧(产能1000吨/天)，字据百川资讯，2024年5蟾光伏玻璃产量254.79万吨，同比增长62.95%，环比增长4.06%。光伏玻璃库存保捏增长，供需压力仍较大。
海表里新增产能加速开释，支捏事迹完了增长。
截止2023年底，公司总产能为20，600吨/天，公司瞻望安徽四期神志(4座1200t/d窑炉)和南通神志(4座1200t/d窑炉)意象产能9，600吨/天有望于2024年焚烧运营，支捏公司事迹完了捏续增长。其中，凤阳第一条1200吨也曾于3月底焚烧，瞻望2024年公司产能有望达到30，200吨/天，公司鸿沟捏续朝上。国外产能方面，公司瞻望越南1600吨以及印度尼西亚2条1600吨产能将在2026年链接焚烧。24Q1，公司光伏玻璃产量环比基本捏平，疏通销量环比小幅增长，库存较23年末下降23.7%至15.3亿元。
风险：1)光伏装机需求低于预期;2)原材料及燃料价钱波动风险。